僕自身の専門分野に関わる内容について直に触れることは職業柄できれば避けたいことなのだが、あまりに面白く、しかも当該分野に携わっていない一般読者にとっても気軽に読める好著があるので、この場を借りて紹介したい。
我々が普段書店で目にする投資助言についての従来の通俗本とは一線を画した、マーク・スピッツナーゲルの著書The Dao of Capital（『ブラックスワン回避法』として邦訳されている模様）は、投資助言本のイメージとは真逆の方向を歩んでいる一点で読む価値がある著書である。事実、スピッツナーゲルのこの著書は全300頁ほどの分量だけれど、投資に関する事柄が書かれているのは終盤の１割～２割ほどの部分しかなく、それよりも前は、投資についてほとんど触れられていない。
数年前に出版されたSafe Haven: Investing for Financial Storm（これは残念がら邦訳がない）にも言えることだが、お手軽なハウツー本を期待していた読者を幻滅させるものだから、始めから安易に模倣可能なノウハウを得る目的に本書を手に取る読者にとっては得られるものは皆無であろう。
マーク・スピッツナーゲルは、この分野に関わっている者ならば誰でもその名を聞いたことのあるヘッジファンド業界の変わり種ユニバーサ・インベストメンツの代表で最高投資責任者で、ユニバーサ・インベストメンツの科学顧問を引き受けている、世界的ベストセラー『ブラックスワン』の著者で現在は数学者・哲学者・作家でもあるナシーム・ニコラス・タレブが若くしてクオンツ系トレーダーを引退してニューヨーク大学クーラント数理科学研究所の教授を務めていた頃の教え子でもある。
スピッツナーゲルの目的は、読者に「迂回することの重要性、忍耐強く迂回路に沿っていくことによって最終手に手にしうる戦略的利点」についての考え方を提供することである。スピッツナーゲルが本書でかなりの分量を割いているのは、彼が支持するオーストリア経済学派とその主唱者から学ぶべき教訓である。つまり、本書は、市場を現実の複雑性と不確実性を備えた市場の動的プロセスとして認識する思考の重要性を強調するものとなっている。
本書を紐解くと、読者はいきなり、「あなたはお金を失うことを愛し、お金を稼ぐことを嫌い、お金を失うことを愛し、お金を稼ぐことを嫌う...」という文言から始めっていることに面食らうことだろう。スピッツナーゲル自身はシカゴの先物市場の若いトレーダーとしてこれらの言葉を暗記しました。彼はシカゴ貿易委員会で有名なエベレット・クリップのために働いていたピットトレーダーだったことが関係している。そう、先の呪文はクリップの口癖だったのである。これは、投資への具体的なアプローチであり、「即時的利益の直接的なルートを追求するのではなく、即時的損失が発生しても、困難な迂回路すなわちより大きな潜在的利益のための利点を生み出す中間ステップを追求せよ」という教訓だった。
スピッツナーゲルは、その投資戦略の根底にある理論を「ラウンドアバウトアプローチ」と呼んでいる。オーストリア学派の主な教義を単に繰り返すのではなく、スピッツナーゲルは新たな意味を付加する。
迂回アプローチは理解するのがなかなか難しいが、これは、投資家が本質的に時間の不一致の問題などを克服する必要があることを意味する。スピッツナーゲルに言わせると、彼の「時間間投資アプローチ」に従う投資家は、市場で他の投資家をアウトパフォームすることができ、したがって、目標を達成するのに非常に効果的であるというのだ。この考え方の元は古代シナに根ざした理論の洞察から恩恵を受けている。
迂回アプローチは、道教が人生と戦争について考えてきたことに端を発しているようである。道教の「道」という考えは紀元前500年頃に出現した。その主な主張は、何かへの最良の道は反対の道を通っていると指摘している。スピッツナーゲルは、
負けることによって利益を得て、得ることによって失う。勝利は1つの決定的な戦いを行うことからではなく、後でより大きなアドバンテージを得るために今は待って準備するという回りくどいアプローチから生まれる。
と言う。スピッツナーゲルは、彼の迂回アプローチを説明するために、武術のアナロジーを使用している。すなわち、相手を空虚に誘い込み、それによってバランスを破壊してアドバンテージを獲得し、最終的に決定的反撃に戻る必要がある。戦いは、『老子』に書かれているように、風圧の下で屈服しないと折れてしまう木のようなものである。
「ラウンドアバウト投資」のもう一つの比喩は「針葉樹効果」である。針葉樹は松ぼっくりを運び、過酷な気候条件で種子を保護し広げることができる。それにもかかわらず、初期段階における針葉樹の成長率は、森林内の競合するものと比較して遥かに遅い。しかし、これは進化の「意図的な」結果である。実際、針葉樹は、資源の使用が非常に効率的になり、競合する植物と比較して生きながらえるため、つまり強い根と厚い樹皮を発達させていることを意味する「資産」を組み立てているため、早い段階で遅れをとる。ここでも、時間間要素は針葉樹の成功にとって決定的となる。スピッツナーゲルは、この2段階プロセスの重要性を強調する。そう、
究極の目標を達成するための中間ステップを追求すること
プロイセンの将軍クラウゼヴィッツやシナの孫子のような軍事戦略家も、最終的な戦闘目標を達成するために迂回アプローチを展開した。この戦略的利点は、「守」で説明されている。『孫子』の言葉を借りれば、
100回の戦いで100回の勝利を収めることは、最高の卓越性ではない。最高の卓越性とは、全く戦わずに敵の軍隊を征服することである。
指揮官または起業家ないし投資家は、行動に移る前に、全ての外部要素を考慮に入れ、最適な位置を積極的に模索する必要がある。したがって、「守」は最初にセットアップの位置的利点を求めることである。時間的および目的論的な手段-エンドフレームワークは、何世紀も後にオーストリア学派の経済理論の中心となる。
現実世界の経済現象をどう考えるか。純粋に経験的発見または普遍的原則に頼るのか。これは、19世紀の終わりにオーストリア学派の創設者であるカール・メンガーにとって基本的な問であった。メンガーの『経済学原理』は、現在もなお、経済学の「古典」の1つである。歴史的発見は未来予測に役立たないが、観察に基づく論理的推論は、人間の行動の影響についての説明を「改善」することができる。オーストリア学派の「方法論的個人主義」は、特にメンガーを、実証主義的な意味での歴史的出来事のみに基づいて経済的「理論」を構築したベルリンを拠点とする歴史学者と、特定の普遍的な経済法則に基づくカール・メンガーの演繹的アプローチとの間の有名なMethodenstreit(方法論論争)に導いた。
ルートヴィヒ・フォン・ミーゼスの言葉を借りれば、オーストリア学派の目的は「経済理論を健全な基盤に置くこと」だった。これは、経済プロセスに関する確固たる知識をもたらす。簡単に言えば、経済学者は、研究でどの事実を考慮するべきかを最初に知り、それらの事実をどのように解釈するかを知るために、先行理論を必要とする。したがって、既存の健全な経済理論なしに事実を解釈することは不可能である。オーストリア学派は、根本的な方法での経験的観察に反対してはいないが、その支持者は、人間の行動と個人の選好、及び原因と結果の法則、目的論的な「手段-目的フレームワーク」から導き出された、特定の先験的な真の仮定(公理)があり、それによって科学における反証可能性についてのポパー的アプローチに挑戦することを示唆している。
メンガー、ジェヴォンス、ワルラスのもたらした発見は、「限界革命」と「主観的価値の理論」(その後、オーストリア学派第二世代の経済学者であるオイゲン・フォン・ベーム・バヴェルクによって支持された)にも繋がり、それによってカール・マルクス『資本論』の労働価値説などの客観的価値論に疑問を投げかけた（もっとも、マルクスは必ずしも投下労働価値説を採っていたわけではないと主張する廣松渉の見解もあろうが、ここではその問題は本質的ではない）。それ以来、経済理論は、その財の市場価格を決定するのは、個人の選好または需要、つまり財の効用に関する誰かの主観的な知識(特定の財に対するすべての市場参加者の需要への移行)であることを「知っている」。西欧の水と比較してダイヤモンドの不可解なほど高い価値(または価格)に関する長年の議論はすべて、新たに獲得した知識によって解決された。新古典派経済学の非建設的なenvy for physicsに反して、経済学の研究を真の社会科学にするのは、消費者と生産者のこれらの主観的な期待と選好である。
オーストリア学派の基本は、時間の役割を強調することである。結果として、そして後で見るように、スピッツナーゲルの投資アプローチにおいて、時間は大きな役割を果たす。19世紀の反保護主義のフランス人であるクロード・フレデリック・バスティアは、経済を一連の時間間の交流として理解していた。政府の政策は、簡単に認識できる即時的影響(「目に見える」)だけでなく、意図しない悪影響をもたらす可能性のある一連の効果(「見えない」)をもたらす。ヘンリー・ハズリットの『経済学の一つの教訓』の言葉で、経済学が実際に何であるかを説明する文を見つけることができる。
経済学の技術は、単に直接的なものだけでなく、あらゆる行為や政策のより長い影響を見ることにある。
ベームバヴェルクは、経済学は時間と密接に関連していると考えていた。1930年に包括的な資本理論を確立したのは、ベームバヴェルクである。彼は資本の生産を、先見の明のある起業家によって変化する状況に動的に調整されなければならない時間的プロセスと見なした。Produktionsumwegは、後の消費を増やすための資本と時間の犠牲を意味する。「守」は、我々が今日の生活を送ることを可能にする繁栄を生み出す。しかし、直接的な方法は、富への小さな貢献しか許さない。生産のより迂回的プロセスは、より高い生活水準を意味する。行動ファイナンスにおける双曲割引の今日的概念である「現在への偏見」を既に考慮に入れていたのもベームバヴェルクだった。したがって、時間は極めて主観的な要因である。これは、スピッツナーゲルが読者に「資本の道」に従うことによって克服する、または「進化的適応」することを望んでいる固有の「人間性」である。
スピッツナーゲルは、我々が通常犯す間違いを指摘しながら、ウォール街の焦点は完全に現在に焦点を当てていると批判している。実際、「時間の不一致は、モメンタム投資から金融政策のメリットまで、ウォール街の多くの従来の知恵の源である」。さらに、トレーダーは、ウォール街に未来がないかのように行動しながら、ラウンドアバウト投資を無視することで報酬を受け取ります。ナシム・タレブは、それらを「身銭を切る」ことに欠けていると批判している。
オーストリア学派が我々に伝えたもう一つの重要な洞察は、ラウンドアバウト生産の増加の結果として、より多くの高次の商品(例えば、より良いツール、より効率的な製造施設)に繋がる節約は、持続可能な成長の真の推進力であり、最終的には文明の原因であるということである。真の貯蓄は、需要と供給の側面の結果である市場金利によって操縦される。ベームバヴェルクは、利子を、人間がお金や資本を好む自然な傾向を説明する時間のコストとして見た。利息はまた、「投資を行うことのリターンと慎重さ」を決定する価格を表している。言い換えれば、自然市場金利をアウトパフォームした場合にのみ、投資決定に成功する。したがって、オーストリア学派のフリードリッヒ・フォン・ヴィーザーの別の概念である機会費用は、それぞれお金の投資の資本生産の真の経済的コストを決定する客観的な方法である。
市場金利が低いということは、消費者の時間選好が低いため、貯蓄率が高いことを示している。このような状況下では、起業家は借入率の低下に後押しされるため、よりラウンドアバウトな生産プロセスに投資する。このオーストリア学派のコンセプトの縮図は、後の生産段階で膨大な時間を節約するために膨大な時間を展開したヘンリー・フォードだった。ラウンドアバウト生産は経済を助けるだけでなく、展開された資本の所有者にとっても有益である。成功した起業家は、市場で「誤った価格」を求めることに熱心である。その後、市場プロセスは、このプロセス中に静的なポイントに達することなく、最も収益性の低い起業家から最も収益性の高い起業家へのリソースのリバランスを提供する。したがって、イスラエル・キルズナーによれば、誤った価格は成功した資本家の「警戒心」によって排除される。
消費される代わりに、資本は再投資され、新たに蓄積され、それによって経済全体が進歩する。オーストリア学派の理論における「起業家精神」の重要な役割は、この点で顕著である。起業家は、ミーゼスの言葉を借りれば、「利益を約束する事業運営のための市場の将来の構造についての彼の意見を利用することに熱心である」投機家である。起業家は、市場の「壮大な恒常性プロセス」の主人公である。彼または彼女は、市場のエンジンを動かしながら、検索し、発見し、試行し、失敗する人である。
更に、スピッツナーゲルはサイバネティックスの観点から市場プロセスを調べる。サイバネティックスは、針葉樹の森や資本市場などのシステム内の制御と通信の科学である。サイバネティックシステムは、「様々なプレーヤーの相互作用により変化する状況に内部的に通信し、対応するシステム自身の能力に依存する内部ガバナンスとガイダンスによるバランス」を実現する。市場は完璧なプロセスではない（オーストリア学派の誰も反対を主張していない)。実際、市場価格は、効率的資本市場に関する調査結果から予想されるものと矛盾することがよくある。エラーが発生し、リソースが非効率的に割り当てられる。しかし、サイバネティックシステムに介入しようとする試みは、介入の理論的根拠を超えた逆説的で有害な影響で終わる可能性がある。「秩序とバランスの代わりに、最終的には破壊につながる歪みがあります」とスピッツナーゲルは言う。フリードリヒ・アウグスト・フォン・ハイエクが言ったように、市場は「自生的秩序」である。最初は、まとまりがなく、恣意的に見えるものは、完全に意図的で機能する実体である。秩序は知覚された無秩序の逆説的な結果である。消費者の選好、供給不足、富に関するローカルに分散した知識は、普遍的な価格システムを通じて市場参加者に届く。価格にはバスティアの「目に見えない」情報が含まれているのだ。
中央計画経済とは異なり、生産者と消費者がそもそも市場経済の一部となり、市場経済から利益を得ることを可能にする情報。情報、特に負のフィードバック(会社の損失、破産、支払いの不履行など)がなければ、市場経済のようなシステムは適切に機能しない。市場参加者は、負のフィードバックループが介入主義によって抑制された場合、新しい状況に適応することはなく(また、その必要もなくなる)、それによってシステムの先行するエラーを修正する。市場の「進化」プロセスは最終的に停止するだろう。
ここでも、互いに競争しながら価格と商品の「ジャングル」に侵入するのは起業家である。しかし、ハイエクが述べたように、介入は、せいぜい負のフィードバックメカニズムを延期するのに役立ち、最終的にはすべての中で最も否定的なフィードバック、つまりクラッシュに終わるだけである。
即時性に対する我々の強い生来的欲求に加えて、スピッツナーゲルが強調するように、投資家に本当の資本主義的アプローチを追求しないように促すのは現代の金融政策である。中央銀行の金融政策は、特に金利の引き下げ(ゼロ下限を下回る場合でも)を通じて、市中銀行の信用拡大を刺激し、したがって、投資不良や人為的な資産価格の上昇など、市場の大きな歪みを引き起こす。
スピッツナーゲルは、投資決定を行うための中心的なツールとして、「ミーゼス定常指数（MS指数）」を使用している。発散するMS指数は、「定常性」から離れた歪みの準証拠と見なすことができる。定常経済では、「総利益または損失はない」、言い換えれば、全体として、資本収益と取引コストはバランスが取れている。MS指数1は、歪みのない市場の兆候であるという。したがって、MS指数は、株式市場の合計値を企業の純資産合計で割った有名なトービンのQ比率に似ている。
中央銀行は自由市場経済の敵対者である。市場が弱さの兆候を示した場合、消費者の時間選好の低下の結果としての貯蓄による金利の低下と最終的には矛盾するにもかかわらず、金利を引き下げるために命令されるのだ。
ここで、ミーゼスのオーストリア景気循環理論（ABCT）が登場する。中央銀行の流動性供給拡大政策は、全ての市場参加者の一時的かつ幻想的な繁栄に繋がる。市場金利を上回るリターンを生み出せなかった起業家でさえ、今では利益を上げてビジネスを行っているように見えるかもしれない（MS指数>1）。以前は明らかに不採算に見えた一部のプロジェクトは、基礎となる計算メカニズムが変更されたため、収益性が高く実現可能に見える場合がある。マネタリーベースの拡大の結果として、物価上昇が生じる可能性がある。この発展は通常、特に失業率が高い時期には政治的に日和見主義的だが、長期的には経済の資本ストックを低下させる。したがって、それは持続可能な雇用基盤の助けにはならない。更に、介入は、人工的ブームの前と同じように、（デフレによって）出発点に戻った後の富さえ破壊してしまう。ミーゼスはこの現象を「資本消費」と呼んだ。スピッツナーゲルは、最近の不況と危機の間に受け入れられた金融対策を分析している。
スピッツナーゲルは更に一歩進んで、双曲割引（Hyperbolic discounting）の概念をミーゼスの資本消費理論に統合させる。これによると、投資家はますます近い将来に焦点を合わせている。これは、世界金融危機後にG20の政治家が望んでいた結果ではない。人工的ブームが資本ストックを劣化させたため、資本ストックが回りくどまりが少なくなったと強調している。
対照的に、オーストリア学派の分析は通常、真の貯蓄の額が少ないことと比較して遠回り過ぎず、むしろ「回り道すぎる」プロジェクトの「誤投資」を指摘している。この点で、スピッツナーゲルは、多くのオーストリア学派とは僅かに異なる見解を提供している。これは、金融政策の悪影響を理解することに関心のある人々だけでなく、最近の危機に関する決定的なポイントとなるだろう。
そのような人工的ブームの後には、必然的にクラッシュが続く。経済は、全体として、純資本消費のために後退する。景気後退は破壊的であるだけでなく、「カタルシス、浄化プロセス、創造的破壊のエージェントと見なされなければならない」。
同様の話は、公園の3分の1近くが焼失または火災被害を受けた1988年のイエローストーン国立公園でも見られる。逆説的だが、大火事の根本的な原因は、実際には消火活動だった。1988年以前は、洗浄プロセス、つまりイエローストーンの場合は小さな炎が発生することもなかった。つまり、森林や牧草地がより自然な状態に戻る前に、歪んだ状態が維持されていた。同じことが基本的に経済にも当てはまる。
投資は、森林への播種が土地、栄養素、水、日光を超えることができる以上に貯蓄を超えることはできない。
政府と中央銀行は、「適応目的論的プロセスを短絡させる」ことによって、市場のサイバネティックプロセス、ホメオスタシスを弱体化させる。それによって多くの誤った価格が維持され、資源を解放し、より警戒心の強い起業家によってより効率的かつ適切に使用されることは許されない。但し、政府機関は、金利をお金の価格、そして最終的には時間の価格など、価格を操作する権利を合法的に持っている。このような状況下では、特にラウンドアバウト生産の分野では、起業家の会計と先見性は絶えず歪んでいる。最終的にシグナリング機能を失うことになる。これらの操作は、ハイエクが「知ったかぶり」と呼んでいるものの現れとして起こる。それは、我々の「中央計画局」の人々に全ての市場参加者の「均一な」時間選好が何であるかを知っていると偽って信じさせる社会現象である。経験的観点からであれ、規範論的観点からであれ、これが絶対に馬鹿げていることを確認するのに多くの知恵は必要ないだろう。
オーストリア学派は、市場ベースの金本位制などの健全なお金に固執することにより、前のブームを回避しようとする。したがって、より大きな次元のクラッシュが続く必要はない。しかし、現実がこの理想主義的なイメージとは異なることはわかっている。市場の歪みは単に経済成長の負の副産物ではなく、もっぱら金銭的な現象であるという知識を武器に、スピッツナーゲルは我々に投資助言を提供している。
本書の中心的な教訓は、市場は完璧ではないが、永続的に修正されており、それが純粋に人工的な休息状態を達成することは決してない理由であるということである。実際、すべての投資家がすべてを知っていれば、市場に流動性はなく(したがって、完全な合理性の仮定は現代経済学の支持者によって非常に誇張されている)、不確実性は単なる危機現象であった。さらに、市場が介入主義的体制によって歪められていなければ、いかなる市場取引も「両当事者にとって相互に有益であると認識されなければならない」。それにもかかわらず、事実は、我々は非常に歪んだ市場環境に住んでいるということである。また、歪みは一時的な混乱に限定されていることもわかっている。
この威圧的な環境にもかかわらず、スピッツナーゲルは読者に有利な戦略的位置を占め、「これらの予期しないブームとバーストを利用する」ように助言している。では、ラウンドアバウト投資家のエントリーポイントは何か。
緩和的金融政策を通じて、株式市場は確実に影響を受ける。資産価格を金銭的に吹き飛ばすことによる投資は、中央銀行の意図に反して、滅多に起こらない。したがって、オーストリア学派の景気循環論は株式市場の変動に適切に反映され、インフレによる定常的な逸脱を永続的に修正する。スピッツナーゲルがデータに基づいて示すように、歪みの各期間で、深刻な株式市場の暴落が続く。さて、ここで投資家は何をすべきか。最も単純な戦略は、MSインデックスが低い時(<1)に買い、高い時(>1)に売ることである。スピッツナーゲルはこれを「基本的なミーゼス流投資戦略」と呼んでいる。専門家の間での一般的な(逆張りの)投資戦略である。データを見ると、ミーゼス流投資戦略は株式市場を年間2％以上アウトパフォームしていた。
しかし、それは誰かのお金を投資するための非常に回りくどい道である。アウトパフォーマンスを達成するには、平均して数年のアンダーパフォーマンスが必要。株式市場が再び活況を呈し始めると、当面の利益が痛々しいほど犠牲になる。心理的および経済的に、他の人がすぐに利益を上げている時に戦略を厳密に追求し続けることができる投資家はごくわずか。基本的には、「歪みが高まっている時に長期間市場から離れる」ことを意味し、後でより良い投資機会を得るために現金(または債券)を保持することを意味する。即時性に対する我々の時間選好は、金銭的な水門が大きく開かれ、ピアグループとビジネスの圧力が高い時にさらに拡大する。これは、「守」のアプローチを追求するのではなく、何度も直接的な道を辿ることに誤誘導させる。
ラウンドアバウトアプローチから生じる実際的な問題は、1980年代以来のMS指数(>1)のほぼ継続的な高値である。言い換えれば、過去35年間、基本的なミーゼス流投資戦略に従いたいラウンドアバウト投資家のエントリーポイントはあまりなかった。
しかし、スピッツナーゲルは、2つのアプローチを採用している。
1つ目は、原株価指数(S&P総合指数など)にアウト・オブ・ザ・マネー・プット・オプションを使用して、株式ポートフォリオのテールヘッジすること。したがって、歪みの大きい環境では、「株式と現金のどちらを所有するかの第三の選択肢」がある。さらに、「手段」であるテールヘッジは、MSインデックスが再び低くなった時に必要な「ポケットマネー」を提供する。金融政策との明らかな関係から、スピッツナーゲルはテールヘッジ戦略を「中央銀行ヘッジ」、または「オーストリア学派的投資法I」と呼んでいる。
２つ目の「オーストリア学派的投資法II」は、歪みの仮定に直接基づいておらず、生産性の高い資本に焦点を当てている。最も生産的な資本は最も迂回する道でもあり、スピッツナーゲルが言うように、「最も収益性の高い資本構造も非常に回りくどい傾向がある」。したがって、適切な株を選ぶことは、ラウンドアバウト投資家の主な仕事となる。スピッツナーゲルは、この特定の目的のために、2つの計算方法を使用する。すなわち、企業のEBITを投資資本(そのリターンを生み出すために必要)で割った投下資本利益率(ROIC)を計算する。この計算タスクは、非常に回り道で生産性の高い企業、つまり、見送られた利益の再投資から生じるROICの高い企業を見つけることである。スピッツナーゲルはここで止まらず、2つ目の式である「ファウストマン比率」(時価総額を表す)を適用する。これは、割安な企業株を生み出すために低くなければならない。両方のアプローチを組み合わせて使用することで、スピッツナーゲルは良い結果を達成する。「株式は収益に従う」という一般的なことわざに反して、提案されたアプローチに注意を払っている投資は、EBITが一時的に悪化しても結局は高いリターンをもたらすのを見ることになるというのである。 最後に、ポジションの優位性を改善するために、スピッツナーゲルは「オーストリア学派的投資法I」と「オーストリア学派的投資法II」を同時に実践に適用させる。
その他にも、本書を通じて、スピッツナーゲルは、著名な経済学者や投資家の議論との対決を試みている。ジョン・メイナード・ケインズやハイマン・ミンスキーやロバート・シラー、更には師でありスピッツナーゲルのヘッジファンドの顧問でもあるナシーム・タレブをも批判している。
マーク・スピッツナーゲルの本書は、金融的歪みに満ちた世界でその迂回的投資アプローチを使用することを熱望している投資家に有用なツールを提供することななるだろう。僕自身のアプローチとは相当異なる点が多いけれども、しかし、より大きな利益を得たければ、以下の一文を肝に銘じなければならないという一点において共通していることは確かだ。
You’ve got to hate to make money!
（さあ、これからお仕事、お仕事(笑)）
